每周策略2025.05.12
12/05/2025 11:00:00市場分析
恒生指數（+1.61%）
（週一開市22576.56 到 週五收市22867.74 ）
港股如上週預期緩步走高，並且配合內地央行發出的降息降準一系列利好消息，讓港股市場衝破23,000點。由於中美關稅問題仍存在諸多變數，市場資金沽壓偏重，導致指數走些許回調。
2025年5月7日，國新辦舉行新聞發報會，介紹「一攬子金融政策支持穩市場穩預期」：
1. 降準0.5百分點，提供長期流動性1萬億元
2. 完善存款準備金制度
3. 下調政策利率0.1百分點，即公開市場7天逆回購操作利率由此前的1.50%調整為1.40%，帶動貸款市場報價利率(LPR)同步下行約0.1百分點
4. 下調結構性貨幣政策工具利率0.25百分點
5. 調降公積金貸款利率0.25百分點
6.增加3000億元科技創新與技術改造再貸款額度
7. 設立5000億元服務消費與退休金再貸款
8. 增加支小支農再貸款額度3000億元
9. 優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具（互換便利3000億元+股票回購增持再貸款5,000億元，合併額度後共8,000億元）
10.央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，並為科技創新企業和股權投資機構發行低成本、長期限科創債券融資提供支持
資料來源：21財經
降息降准的貨幣調整也同時可以理解為對抗關稅貿易衝擊的動作，但是人民幣兌美金會短期走低，對港股以及內地A股短期利空的影響。
根據Wind資料顯示，截至2025年2月18日，港股共有2645家上市公司，其總市值為59.7萬億元，其中，中資股有1227家，總市值達45.6萬億元，數量占比接近一半，市值占比高達76%。中資企業的估值和人民幣的漲跌緊密相連，人民幣走跌幅的時候，對應的公司在市場會承受相對較大的上漲阻力。
本周指數預估是震盪偏弱，利好雖在，但是潛在利空因素同樣也沒有任何消退跡象。指數在23000點沽壓沒有改變，若沒有進一步利好政策落地，市場還是存在小幅度回調趨勢。建議持續做獲利回吐的操作來維持充足的現金流等待機會。
標普500指數（-0.47%）
（週一開市5655.32 到 週五收市5659.91 ）
美股上周表現較為動盪，納指在18000點附近上漲趨勢較為疲軟。“對等關稅”問題只有緩解的傳聞，沒有實質上的進展。再加上本周（美國時間5月13日）公佈4月份消費者物價指數 （CPI），這將明確反進口關稅提高後，經濟放緩增長的趨勢。
消費品和公用事業板塊從2025年初來算分別上漲了5%和5.6%。投資者通常在這些板塊尋求避險，因為這些公司的業務被認為相對不受經濟放緩影響，並且這些公司的股票普通有較高的股息吸引長線投資者。
值得留意的是高盛在華爾街見聞網上發佈“美股面臨20%下跌的可能”，多位經濟學家對美股持謹慎態度，認為許多國家還是會面臨比特朗普上任前還高的關稅。高盛宏觀交易員Bobby Molavi指出，若失業率從4%提升到7%至8%，家庭或退休帳戶的股市持倉轉為拋售，需警惕股市的順風因素變為逆風因素。
按照以往特朗普在任期間的美國市場表現來看，市場更相對動盪，但是我們觀察到在2016年至2020年區間，外資累計淨流入美股約874億美元，累計淨流入美債1331億美元，債市的資金湧入程度高於股市。
美股本周走勢預計會取決於CPI公佈值好壞以及關稅上是否有進一步能落實的消息。若CPI不能促使美聯儲加快減息的動作，指數有大概率走回調。投資者不應過於進取在市場上看漲或者追漲。
- 正面：內險板塊、內地銀行板塊、美國長期國債、醫藥或生物製藥板塊（例如：醫藥外包 ）、公用板塊、內房板塊、白銀板塊、內地軍工板塊
- 負面：進出口板塊、港口板塊、化工板塊、內地科技板塊
方達觀點
- 關於資產配置，我們建議:
- 內險、內銀和內地券商板塊佔 12%
- 內房板塊 佔 8%
- 內地電力股 佔5%
- 白銀板塊 佔10%
- 美國長期國債 佔25%
- 醫藥或生物製藥及紡織服裝消費類板塊定息票據 佔 10%
- 現金 佔30%
本週的調倉建議將科技、券商以及電力板塊分批做獲利回吐，讓資金回歸內銀板塊或高息公用板塊。加大現金持有量，預料市場沒有大漲的邏輯，甚或有回調或橫盤的機率。
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