每周策略2025.06.16
16/06/2025 11:00:00市場分析
恒生指數（+0.42%）
（週一開市：23977.54點，週五收市23892.56點）
港股上週指數走勢仍保持分化嚴重，佔比偏重的龍頭中概股、汽車及線上零售板塊普遍下跌。而生物製藥、內銀及內險板塊領漲港股一週走勢。在以色列與伊朗衝突的帶動下，黃金和油氣生產商板塊成為了後來居上的動力。美元在一週的大幅波動下，讓離岸人民幣價格也受到牽連，成為港股一週內高低震盪加劇的歸因。
6月13日，中國人民銀行公佈5月末廣義貨幣（M2）餘額325.78兆元，年增7.9%。
資料來源：https://edu.nffund.com/
數據上的成長，可以理解為是銀行信貸擴張導致，增加了貸款投放後，導致貨幣供應量增加。市場在資金充裕的情況下，刺激了投資。結合近期香港與內地的市場成交量的穩定成長，市場參與者變得積極活躍。
全球油價期貨曲線因為以色列與伊朗之間的衝突而變得微妙，從持續數月的「微笑」形態轉變成曲線突然上揚，意味著市場不再相信地緣風險會很快消除。
布蘭特原油價格近月暴漲13%，長期合約價格同步上漲。荷蘭國際集團（ING）警告稱，若霍爾木茲海峽航運受阻，全球每日1,400萬桶原油供應將面臨中斷風險，油價可能飆升至120美元/桶。油價漲跌會由伊朗和以色列之間的關係好壞而決定。但投資者需注意，OPEC增加原油產量的話，可能會限製油價的漲幅。
6月13日，國常會宣布：研究優化藥品和耗材集採有關舉措，要紮實有力推進“好房子建設”，
對房子政策:
給於政策支持在規劃、土地、財政和金融等方面。推動促進房地產市場平穩健康發展。進一步優化現有政策、多管齊下穩定預期、活化需求、優化供給和化解風險，更力道推動房地產止跌回穩。
對藥品和耗材採集政策:
推動集採規範化，更好促進「三醫：醫藥、醫院和醫療耗材」。 支持醫藥企業提升創新力，更滿足群眾多元化就醫用藥需求。加強對藥品生產、流通及使用全鏈條品質監管，促進仿製藥品質及療效一致性評估。
本週指數預測，市場整體走軟趨勢偏多，23,700點位置失守後，有較大機會回調至23,000點附近。板塊分化持續加劇，生物製藥、醫療器材、地產和電力，有機會成為本週上漲主力軍。科技板塊和中概股維持走軟的趨勢偏大。需要觀察美元與離岸人民幣震盪後的整體趨勢去判斷是否這次屬於橫盤整頓還是持續回調。
標普500指數（-0.39%）
（週一開市6004.63點，週五收市5976.97點）
美股上週科技七巨頭走軟的特斯拉（TSLA.US），因馬斯克與特朗普的關係稍微緩和後也修復上漲。整體走勢較為一致橫盤調整，上漲略顯疲軟且有走軟下跌的趨勢，美元的探底回升也幫助整體指數回穩。
以色列與伊朗的衝突下也再次對美元，美債的避險能力進行了考驗。當衝突消息發出時，恐慌指數(.VIX)迅速拉升，避險龍頭的黃金強勢上漲。美債相對美元的表現略微平淡。
資料來源：wallstreetcn.com
美元的表現並非像傳統避險股一樣迅速上漲，而是持續下跌，因油價拉升推動美元反彈走高。
資料來源：wallstreetcn.com
這種反彈趨勢更傾向經濟基本面的修復，並非避險資金流入。對日圓和美元來說，所謂的避險功能要有三個基本因素支撐（經濟穩定性、流通性和信譽）才能達到效果。由於政策的多變性以及減息的不確定性雙重因素導致今年美元顯然表現得非常疲軟。
在倫敦的中美貿易談判結果略顯朦朧，特朗普在社群媒體上發表：「與中國的協議很棒」。但中美市場沒有明顯的上漲，有集體走跌的趨勢。投資者關注的更多是這次雙邊的稅收減幅度以及覆蓋項目。
美國時間6月12日公佈5月生產者物價指數(PPI)年增2.6%符合預期，核心PPI年增3%低於預期。數據公佈後，交易員完全消化聯儲局本年度兩次減息的情緒，也意味著本年度美聯儲降息兩次也不會刺激到市場，需要多於或少於2次才有機會讓市場因減息消息而產生波動。
本周美國市場指數預測，以色列與伊朗的衝突加劇或減輕對美國市場有偏大的影響，原因是原油、美金和美股的關聯性。本週三大指數預計走震盪回檔偏大，大幅上漲機會較低。預計能源、黃金和高息公用股板塊會是本週偏大的板塊支撐上漲的動力，科技七雄大幅度持續下跌機會較小。投資人適合小幅度做科技相關的獲利回套。
- 正面：內地銀行板塊、美國長期國債、醫藥或生物製藥板塊（例如：醫藥外包）、公用板塊、內房板塊、白銀板塊、美國科技板塊、中美電力板塊
- 負面：進出口板塊、港口板塊、化工板塊、內地科技板塊、內地以及美國光伏板塊、中美汽車板塊
方達觀點
- 關於資產配置，我們建議:
- 美國科技板塊和內銀板塊 佔 15%
- 香港醫藥或生物製藥 佔 10%
- 內地電力板塊 佔 5%
- 內房板塊 佔 8%
- 白銀板塊 佔 10%
- 醫藥或生物製藥及內地線上零售商定息票據 佔比 10%
- 美國長期國債 佔 27%
- 現金 佔15%
本週調倉建議將美國科技板塊有盈利的持股做小幅止盈，逐步轉去生物製藥、醫院及醫療器械板塊。 「三醫」潛在兩個利好因素，一個是集採調整後對製藥公司的價格壓力下降，以及醫藥出海後對接海外大型龍頭醫藥管線後的估值重算。而現金保持15%為宜。
以下是方達投資表現回顧：
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